北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收豫n是河南哪里的车牌于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业(yè)数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属(shǔ)进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yu豫n是河南哪里的车牌è)非农(nóng)就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需(xū)要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期(qī)，表(biǎo)明(míng)美国当(dāng)前劳动力市(shì)场豫n是河南哪里的车牌仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价(jià)格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域(yù)性(xìng)银行出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续(xù)流出(chū)使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协(xié)会公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四(sì)季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预(yù)计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加(jiā)息(xī)靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具(jù)有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息(xī)预期，从(cóng)而刺(cì)激价(jià)格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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