金融(róng)界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是(shì)开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均(jūn)止(zhǐ)步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每(měi)股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不(bù)知(zhī)道是(shì)出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有(yǒu)引(yǐn)入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语>　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世(shì)缘、口(kǒu)子(zi)窖等企业(yè)毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及经销开支(zhī)分(fēn)别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的存货正在(zài)逐步增加(jiā)。报(bào)告(gào)期内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋势，存货(huò)周转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是一名白(bái)酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团工作。此后四(sì)年，他(tā)升至新(xīn)华联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了(le)他的(de)白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种(zhǒng)新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的(de)广告(gào)投放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰期一(yī)天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能(néng)源、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富(fù)。2023年(nián)3月，胡(hú)润(rùn)研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富(fù)位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的(de)第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增(zēng)长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时(shí)代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太(tài)受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然在(zài)低(dī)位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公司业绩会出现增速(sù)放(fàng)缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产能，但销量(liàng)在下(xià)降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产品线，和地方(fān病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语g)酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的(de)终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目(mù)以待。

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