射频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司(sī)股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴(xīng)资本(běn)、元(yuán)禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首日也走(zǒu)出了破(pò)发的(de)行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户集中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规模效应(yīng)；市(shì)场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)牛鬼蛇神是什么生肖，也(yě)不及(jí)和(hé)慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)更接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智(zhì)微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲(chōng)击(jī)，而市场对(duì)智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的(de)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯(xīn)片外(wài)，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身的(de)利(lì)润空(kōng)间。

　　射(shè)频(pín)厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数牛鬼蛇神是什么生肖据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū牛鬼蛇神是什么生肖)中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产业(yè)链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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