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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利(lì)率可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自(zì)己将(jiāng)观望(wàng)一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家(jiā)和(hé)地(dì)区(qū)的(de)境(jìng)外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协(xié)议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者(zhě)为符(fú)合人(rén)民银行要求并完(wán)成(chéng)内地(dì)银行(xíng)间债(zhài)券(quàn)市(shì)场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续(xù)分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债(zhài)券交(jiāo)易(yì)规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面(miàn)，产地库七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自(zì)身基(jī)本面供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来(lái)看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多(duō)因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入(rù)中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏(piān)高(gāo)也(yě)使得油脂整体(tǐ)的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较(jiào)多(duō)地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工(gōng)业消费(fèi)和(hé)食用消费各(gè)占一(yī)半(bàn)，但各国(guó)生物柴(chái)油(yóu)政策(cè)比例(lì)一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅(fú)波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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