国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美(měi)国(guó)第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有可能会被美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)公布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题(tí)。美联储(chǔ)负(fù)责金(jīn)融(róng)业监(jiān)管的副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他们的确(què)发现了(le)风(fēng)险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美(měi)联(lián)储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联(lián)储的(de)文化转变似(shì)乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式(shì)不(bù)够自(zì)信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其(qí)银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)已(yǐ)经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积(jī)过(guò)多(duō)的证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关(guān)风险还(hái)被(bèi)评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动(dòng)性风(fēng)险的(de)风控(kòn社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容g)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的(de)银(yín)行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资(zī)本(běn)要求更好地匹配其(qí)财务状况和(hé)风险。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资本或(huò)流(liú)动性的(de)要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担(dān)的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区的(de)应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数(shù)据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的(de)一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看(kàn)，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加(jiā)经济景气(qì)下(xià)滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了(le)下(xià)半(bàn)年(nián)美联储降息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映(yìng)核(hé)心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前(qián)美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎(shèn)两难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危机的爆(bào)发(fā)以及一季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆(cuì)弱性(xìng)以及下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在(zài)于利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是(shì)能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如(rú)是(shì)否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依(yī)然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预(yù)期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容预计加息(xī)结(jié)果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策(cè)预(yù)期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本(běn)次(cì)会议上需要重点(diǎn)关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的(de)乐观预(yù)期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续(xù)货(huò)币政策(cè)之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业(yè)人数(shù)还是失(shī)业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而(ér)引发(fā)美(měi)联储货币(bì)政策(cè)前景预(yù)期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然(rán)会(huì)延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当(dāng)前(qián)“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国(guó)经济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美债实(shí)际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金以及(jí)美元结(jié)算(suàn)体系的(de)变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属(shǔ)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降(jiàng)息预(yù)期的(de)修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关(guān)键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美(měi)联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间(jiān)节(jié)点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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