射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来(lái)也(yě)在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元拙荆是什么意思，拙荆是什么意思、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是拙荆是什么意思，拙荆是什么意思(shì)由于(yú)持(chí)续进(jìn)行高额研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的(de)股价(jià)情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微拙荆是什么意思，拙荆是什么意思有着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了(le)破发的(de)行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的(de)巨(jù)头厂商都(dōu)在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压(yā)低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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