本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周(zhōu)四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股市下(xià)跌(diē)的(de)风险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评(píng)级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增5公里是多少米 5公里是多少步长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息(xī)势(shì)在必行。英为财(cái)情(qíng)的(de)美(měi)联储(chǔ)利(lì)率观测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅(fú)，且(qiě)是连续第四个(g5公里是多少米 5公里是多少步è)月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市(shì)场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末(mò)，其实际存款较去(qù)年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银(yín)行(xíng)股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二(èr)者市(shì)净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的(de)估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌(diē)空间不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆。1992年5月(yuè)215公里是多少米 5公里是多少步日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的(de)15年里(lǐ)，红五(wǔ)月(yuè)出(chū)现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿(yì)元，较历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近(jìn)的(de)半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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