大(dà)家(jiā)周末好(hǎo)，先来看下重要消(xiāo)息。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令军(jūn)队进入最高战备状态(tài)，紧急向与科(kē)索(suǒ)沃(wò)行政线方向移动(dòng)

　　据塞(sāi)尔维亚(yà)南通社26日消息(xī)，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将塞(sāi)尔维亚军队的战备状态(tài)提升到最(zuì)高等级，并紧急(jí)向与(yǔ)科索沃行(xíng)政(zhèng)线方向移动。

　　报(bào)道称，武契奇提升(shēng)塞(sāi)尔(ěr)维亚军队战备状(zhuàng)态与(yǔ)科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞(sāi)族区塞(sāi)族民众与科索沃(wò)阿族警察发生冲突，阿族警察在冲(chōng)突(tū)中使(shǐ)用了(le)催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯(chuǎng)入了(le)兹韦钱区行(xíng)政大楼。目前兹韦(wéi)钱区已经被科索沃特警飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗封锁。

　　科索(suǒ)沃是(shì)塞(sāi)尔维亚的(de)自(zì)治省，1999年科索沃(wò)战争结束后由联(lián)合国(guó)托管(guǎn)。2008年，科索沃单方面(miàn)宣(xuān)布独立(lì)，塞尔维亚始终(zhōng)坚(jiān)持对科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年内新高(gāo)，美联储年内不降息？

　　5月26日(rì)，美国商务部最新(xīn)数(shù)据显示，美(měi)国4月(yuè)PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期(qī)值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通(tōng)胀指标——剔除(chú)食物和(hé)能源后的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数(shù)同比增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同(tóng)样高(gāo)出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来(lái)新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪(zōng)与当(dāng)前经济周期(qī)相关的(de)通胀压(yā)力的周期性(xìng)核心PCE仍然非(fēi)常(cháng)高(gāo)，处(chù)于1985年以来(lái)的最高记录(lù)。

　　美联储政策(cè)利率期货合约交易商周五加大了对(duì)美联储将继续加息(xī)的(de)押注(zhù)，数据公(gōng)布后，这些合约的隐含(hán)收益(yì)率上升(shēng)，定价美联(lián)储在6月(yuè)会(huì)议上将(jiāng)基准利(lì)率目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的可能性约(yuē)为60％。

　　据华(huá)尔街日报(bào)报道，交易员们一直坚(jiān)信(xìn)，美联储今年将多次(cì)降(jiàng)息。但他们最终承(chéng)认，基于对(duì)期(qī)货的押(yā)注(zhù)，今年降息(xī)的(de)可能性不大。现在，他们预(yù)计在2024年(nián)之前不会降息，而且2024年(nián)的降息(xī)幅度低于(yú)此(cǐ)前的预期(qī)。强劲的经济(jì)增长(zhǎng)、通胀数(shù)据、劳动力(lì)市(shì)场以及(jí)债务上限担(dān)忧的缓(huǎn)解降低了(le)今(jīn)年降息的可能(néng)性。交易员们现在认(rèn)为，6月份的会(huì)议可能会考虑加息25个(gè)基点。市场预计联(lián)邦(bāng)基金利率将在2024年底降至3.5％，就在(zài)一个月(yuè)前，衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场预计基准利率届时(shí)将降至3％。

　　短(duǎn)期内飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗(nèi)煤化(huà)工品种暂难走出弱周期

　　近期化工(gōng)板块(kuài)整体走势偏(piān)弱，油化工与煤化工(gōng)板块略显分化。期(qī)货日报记者观(guān)察到(dào)，煤化工(gōng)品种无论是下(xià)跌(diē)幅度，还是下行(xíng)斜率，均大于(yú)油化(huà)工品(pǐn)种。以PTA等原料(liào)成(chéng)本端为原(yuán)油的(de)品种，在原油下跌(diē)幅度不大的(de)情(qíng)况下，跌幅较小；而(ér)以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货(huò)能源首席(xí)分(fēn)析师高(gāo)明(míng)宇(yǔ)解释说(shuō)，终(zhōng)端产品这一分化的根源还是原料端(duān)表(biǎo)现的差异。“俄(é)乌(wū)冲突的战争风险溢价将能源危机在(zài)期货市场(chǎng)的(de)影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入(rù)衰退交易主题(tí)，且目前工业(yè)品整体仍处于衰退交易的中后(hòu)场。”她称(chēng)。

　　“从能源(yuán)板(bǎn)块内部(bù)来看，前期原(yuán)油价格的下(xià)行已触碰到中(zhōng)东主要产油国的财(cái)政盈(yíng)亏平衡(héng)成本(běn)、页岩油生产(chǎn)商边际产油成(chéng)本、美(měi)国收(shōu)储目标价位(wèi)，在美国页岩油非常(cháng)规(guī)能源产量(liàng)增速持续(xù)不达预期(qī)的情况下(xià)，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约束的兑现，在能源品的下行趋势中原油的成本支撑、供应减量率先发生，价格也率先(xiān)呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如(rú)是说(shuō)。

　　而对于煤炭而(ér)言(yán)，年初以来港口Q5500动力煤(méi)均价1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三西主(zhǔ)产区动力煤(méi)的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚的情况下(xià)供应有增无减，宽松的供需面持续(xù)带动产业链各(gè)环(huán)节累库(kù)，价格下跌趋势(shì)明确，亦(yì)对近期(qī)煤化工品种构成(chéng)较大(dà)压制(zhì)。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭价(jià)格整体便处于震荡下(xià)行的趋势中，原料煤(méi)炭成本端的(de)支撑(chēng)弱化，使煤(méi)化工品种的(de)估值中枢(shū)不(bù)断下移。”中信(xìn)建投期货分析师刘书(shū)源表(biǎo)示(shì)，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的走势，并未出现较(jiào)大的单(dān)边走弱趋(qū)势(shì)。

　　“就煤化工市场而言，本(běn)周持(chí)续(xù)走(zǒu)弱(ruò)未见反(fǎn)转迹(jì)象。”方(fāng)正中期期货研究院上海分院负(fù)责人(rén)夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面(miàn)无利好刺激，导致行情持续低迷。国(guó)内煤炭(tàn)市场供应存(cún)在保障，在(zài)进口煤增加的情(qíng)况下(xià)，市场(chǎng)可流通(tōng)货源充(chōng)裕，今年受到(dào)天(tiān)气(qì)因素的影响，水电出(chū)力预计(jì)逐步好转，电(diàn)煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭(tàn)市场价格仍存在(zài)下调可能，成本端难以提供有力支撑。加之煤化工整体需求(qiú)端(duān)不佳(jiā)，高温雨季部分区(qū)域需(xū)求受到影响(xiǎng)。需求处于季节(jié)性(xìng)淡季(jì)，下游用煤(méi)企业(yè)库存水平(píng)偏高，价格承压下行，煤化(huà)工受到成本(běn)端的拖累。

　　事实上，煤化工(gōng)近期的(de)持续走(zǒu)弱也与宏观(guān)需(xū)求弱势以及自身品种的产能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲(jiǎ)醇和(hé)尿素的终端工厂，在经历疫情几(jǐ)年(nián)之后，并(bìng)未重启，所(suǒ)以(yǐ)终端(duān)产品的需求并没有(yǒu)因(yīn)疫情解封后，出现显著(zhù)恢复。叠加近期港口和坑口煤价(jià)加速下跌，导致煤化工品种的(de)估值中枢不(bù)断下移，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解到，随着(zhe)煤(méi)炭(tàn)的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较(jiào)之前有所放大。“煤化工产业链上下(xià)游均弱化，尽管(guǎn)成本(běn)端松动，但煤化工品种自身表现同(tóng)样低迷，面临较大(dà)的亏损(sǔn)压(yā)力。”夏聪聪表示，近(jìn)期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低，现(xiàn)货(huò)价格(gé)同步走低，内蒙地区报价跌(diē)破2000元(yuán)/吨，价格下跌(diē)幅度大(dà)于原料(liào)端(duān)，利润(rùn)修(xiū)复过程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇成(chéng)本(běn)理论核算(suàn)来看，行业整(zhěng)体处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于甲(jiǎ)醇现货价(jià)格不断创下新低(dī)，部(bù)分地区现货价格回到(dào)历史(shǐ)低位，上游甲醇生产企业整体利润并没有随着煤价回落(luò)、采购成本(běn)下(xià)降而明显(xiǎn)转好。“尤其是单一的煤制(zhì)甲(jiǎ)醇企(qǐ)业，理论亏损幅度较大，且部分内地企业有传(chuán)出(chū)因甲醇价格(gé)太低，出(chū)现停车或者(zhě)降负的消息，后续值得持续关注这一问题。”刘书源(yuán)如是(shì)说。

　　受访人士普遍认为，短期(qī)，煤(méi)化工品(pǐn)种暂难(nán)走(zǒu)出弱(ruò)周期的迹象(xiàng)。“经历过前几年的持续投产，国(guó)内甲醇和尿素的产能不断扩张(zhāng)，当前下游(yóu)的需求(qiú)难(nán)以匹配(pèi)新增的产能，未来其价格可能在1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者去(qù)产能的阶(jiē)段，后续(xù)大概率(lǜ)是(shì)一(yī)个产能的(de)上(shàng)下游(yóu)再平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走(zǒu)出(chū)偏弱周期(qī)主要取决于(yú)需求(qiú)的恢复情况，下半年部分品(pǐn)种面临(lín)较(jiào)大投产压力，进口体(tǐ)量(liàng)大的品种将(jiāng)受(shòu)到低价进口货源的(de)冲(chōng)击，中长期看(kàn)，煤化工行情难有起色，即使存在(zài)上涨(zhǎng)，也表现为长期下(xià)跌后(hòu)的反弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　油制强(qiáng)于煤制的可能(néng)性依然(rán)较大

　　采(cǎi)访中记者了解到，近期能源化工（尤(yóu)其是油(yóu)化工）板块较(jiào)为强势(shì)主要还是基(jī)于原料端的驱动。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货分析(xī)师杜冰(bīng)沁介绍，本周原油整体呈(chéng)现(xiàn)先抑后(hòu)扬的走(zǒu)势，受到供需基(jī)本(běn)面收(shōu)紧的前(qián)景提(tí)振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗(zōng)商品多数下跌的行情中，原油尽(jǐn)管(guǎn)受到美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)谈判陷入僵局带来的(de)宏观(guān)情(qíng)绪扰动，但是沙特能(néng)源部长(zhǎng)发(fā)言(yán)力挺油(yóu)价(jià)和G7在(zài)其年度领导人(rén)会议上承诺将(jiāng)加大(dà)力度打击俄罗斯逃避其石(shí)油和燃料出口(kǒu)价格上限的行为(wèi)都对于油(yóu)价(jià)起到(dào)提振作用。”杜(dù)冰(bīng)沁表示(shì)，从基本面(miàn)来看，下半(bàn)年全球原油供需将进一步收(shōu)紧。IEA最新月(yuè)报预计今年全(quán)球(qiú)需(xū)求同比增加220万桶/日，主要(yào)来自(zì)于中国需求复苏的持续；同时美(měi)国宣布将在8月收储300万桶，叠(dié)加美(měi)国即将进(jìn)入夏季汽(qì)油(yóu)消费旺季(jì)。“原油维持强势从成(chéng)本端带动油化工整(zhěng)体强(qiáng)于煤(méi)化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤化工(gōng)较(jiào)强的(de)关键(jiàn)原因(yīn)还是在(zài)于原料端(duān)。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业(yè)原油库(kù)存超预期大幅下降(jiàng)，主要源自原油进口的大(dà)幅下(xià)降和随着出行旺季(jì)来临显著增(zēng)长的(de)需求(qiú)；包(bāo)括汽油和精(jīng)炼油(yóu)在内(nèi)的(de)成品油库存均(jūn)出现不同程度(dù)的下降，同时汽、柴油表(biǎo)需(xū)也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短(duǎn)期俄(é)罗斯减产不及预(yù)期(qī)，但沙特能源部(bù)长发(fā)言力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能(néng)在6月(yuè)4日的会议上考(kǎo)虑进一(yī)步减产，叠加美(měi)国的收(shōu)储(chǔ)均将收紧下半年全球(qiú)原油(yóu)平衡表。但在美国债务上(shàng)限谈(tán)判达成一(yī)致前，宏观层面的(de)不确定性仍然会(huì)影响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认(rèn)为(wèi)，短期市场(chǎng)需关注美国债务上限谈判结(jié)果和(hé)6月4日OPEC+会议(yì)决(jué)议。

　　对此，申万期(qī)货能化高级(jí)分析(xī)师陆甲(jiǎ)明认(rèn)为，6月份OPEC+的(de)月度会(huì)议(yì)将近。考虑目前油(yóu)价被市场接受度(dù)提升，预计6月化工品(pǐn)市场对标的原(yuán)油成本(běn)将基本维(wéi)持5月平(píng)均(jūn)价格水平。因此，预(yù)计(jì)6月(yuè)OPEC+会(huì)议(yì)可能不会有动作。“考虑目前油(yóu)价被市场接受度提升。预计6月化工(gōng)品市(shì)场(chǎng)对标(biāo)的(de)原(yuán)油成本将基本维(wéi)持5月平均(jūn)价格水(shuǐ)平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际(jì)上，5月份至今，国(guó)内石脑油(yóu)制(zhì)的聚乙(yǐ)烯生产(chǎn)毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油(yóu)价也(yě)有下(xià)跌，但由于聚(jù)乙烯(xī)自(zì)身(shēn)现货价格表现更弱，因而(ér)以原油折算成本的加工(gōng)利(lì)润反而出(chū)现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应(yīng)端的(de)利(lì)好已进(jìn)入兑现期。”高明(míng)宇(yǔ)认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油(yóu)及成品(pǐn)油发(fā)运船期中有(yǒu)所(suǒ)体现。“加拿大野(yě)火蔓延造(zào)成的(de)31.9万(wàn)桶/天减产及(jí)3月末起暂(zàn)停的伊拉克45万桶/天北(běi)向原油出口仍未恢复，亦对(duì)本无弹性的原油供(gōng)应构成(chéng)扰动。且近期沙特能源部长(zhǎng)再次对(duì)原油市场做空(kōng)者发出(chū)警告(gào)，面对欧美(měi)银(yín)行业危机和(hé)美国债务上限谈判带来的需(xū)求端不确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产的小概率事件发生，二季度起的基准去库预期仍将为原油带来相对支(zhī)撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表(biǎo)现中，油制强于煤(méi)制的可能(néng)性依然较大。”陆甲明表示(shì)，原(yuán)料价格表现(xiàn)上，目(mù)前国内(nèi)煤炭(tàn)供给相(xiāng)对充裕(yù)，因(yīn)此煤(méi)炭价格下行的趋势依然存(cún)在。原油方面，夏季(jì)是成品油(yóu)消(xiāo)费高峰，因此(cǐ)油价往往(wǎng)容(róng)易获得支撑。因(yīn)此，成本端强弱反差或依然存在。

　　同样，在高(gāo)明宇(yǔ)看来(lái)，在(zài)国内(nèi)动力煤市场(chǎng)中下游(yóu)库存有(yǒu)效去化(huà)，或低价格刺激内(nèi)产、进口兑现(xiàn)减量预期之前，油化工结构性(xìng)强于(yú)煤化工的(de)行情仍然有望延(yán)续。

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