钠电池产能(néng)规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传艺科(kē)技是(shì)真跨界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的(de)股价(jià)似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去(qù)年6月以来(lái)，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放(fàng)钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板(bǎn)”和(hé)“五(wǔ)连板”妖股(gǔ)走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价(jià)的套路完全失灵，股价又在(zài)4个多(duō)月时间极(jí)速腰(yāo)斩。即便(biàn)是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目，传艺科技也只收获了短暂的上(shàng)涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨界(jiè)钠(nà)电赛道故事的怀疑(yí)：从宣(xuān)布(bù)跨界到现在(zài)，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价持续(xù)下行(xíng)，在愈加(jiā)拥(yōng)挤(jǐ)的(de)赛道上(shàng)，夸下海口的产能(néng)又(yòu)该(gāi)如何(hé)消化？过(guò)往投资(zī)计(jì)划频频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地(dì)别等(děng)“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的(de)新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离(lí)子电池便与锂离(lí)子电池同时(shí)期萌芽(yá)，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能(néng)力(lì)较弱、钠(nà)电池能量密(mì)度较低，导致其研发(fā)进度大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后(hòu)，随(suí)着钠电关键技术完成突(tū)破以及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之一重回(huí)人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风(fēng)潮，并(bìng)将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天(tiān)之际(jì)，传艺科(kē)技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告(gào)显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资(zī)子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义(yì)合作设立(lì)控股(gǔ)孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持(chí)股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电(diàn)话会议(yì)，向(xiàng)合计(jì)64名分(fēn)析师和个(gè)人(rén)投资者披露跨界钠电(diàn)的各(gè)种细节。根据(jù)规划，传艺科技(jì)钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计(jì)划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的(de)涨停，传艺科(kē)技宣布跨界(jiè)后(hòu)一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前(qián)，传艺科(kē)技(jì)开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电项目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也往往在公告披(pī)露后(hòu)录(lù)得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞股(gǔ)价，不(bù)到半年的时间已(yǐ)翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股价(jià)开(kāi)始(shǐ)掉头(tóu)向下(xià)，无论其如何发布(bù)“利好”消息(xī)，股价(jià)也再难掀大风浪，反而(ér)随着时间的推(tuī)移(yí)，迅(xùn)速回(huí)落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司(sī)迫切(qiè)召开电话会并在《投(tóu)资者关(guān)系活动记(jì)录表》中对外发(fā)布钠电(diàn)池业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的(de)重大(dà)信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式(shì)通过《关于(yú)对(duì)深(shēn)圳(zhèn)证券(quàn)交易所关(guān)注(zhù)函回复的公告》补充披露(lù)相关事项(xiàng)，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经(jīng)理邹伟民、时(shí)任董(dǒng)秘(mì)许(xǔ)小丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回(huí)看传艺(yì)科技股价(jià)“过(guò)山车”式上(shàng)下，背后(hòu)纵(zòng)有游(yóu)资推波助澜，但(dàn)归(guī)根结底还是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃(yuè)进”不(bù)匹配无(wú)法让市(shì)场(chǎng)信服造(zào)成的(de)。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交(jiāo)易所回复函(hán)和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地(dì)购(gòu)置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备(bèi)成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技(jì)规划的钠电产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公(gōn情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说g)司决定(dìng)，发挥(huī)资(zī)金(jīn)优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全(quán)供应链(liàn)项目，逐(zhú)步形成年产3万吨(dūn)正极材(cái)料、4万(wàn)吨(dūn)负极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电池(chí)、15万吨电解液(yè)的生(shēng)产(chǎn)能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线(xiàn)已经(jīng)竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的钠电产能规划(huà)，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺(yì)科(kē)技在(zài)上述(shù)的54亿元资金(jīn)外(wài)，还需要更(gèng)多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微(wēi)，年(nián)赚1亿元的盈利水平(píng)显然(rán)难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备和(hé)印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等(děng)输入(rù)类设备(bèi)及通(tōng)讯用(yòng)板、消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子、计算机(jī)用板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模(mó)不断(duàn)扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起步(bù)，逐年(nián)递(dì)增，到(dào)2022年(nián)达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同步，上(shàng)市当年(nián)公(gōng)司(sī)归母净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式(shì)微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平起起伏伏(fú)，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年(nián)，公司(sī)盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动(dòng)产生的(de)现金流量(liàng)净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年半(bàn)内要拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的(de)资(zī)金投资钠电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源(yuán)：截(jié)至2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用(yòng)于钠离子电池(chí)项目的(de)自(zì)有资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项目时自(zì)有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传艺科技(jì)就(jiù)是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一(yī)期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺(yì)科技(jì)及子公司拟向工商银行(xíng)、农业(yè)银行等组(zǔ)成的联合(hé)银团(tuán)申请不超过20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款，用于公司(sī)钠(nà)电池项目。根据最新的调研记录(lù)，“截至目(mù)前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银(yín)行处于正常的(de)审批(pī)流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度(dù)向(xiàng)特定对象发(fā)行股票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不(bù)超过30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资(zī)额(é)为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)的另外(wài)8GWh的项目资(zī)金来源(yuán)，钛(情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说tài)媒体APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售(shòu)不低(dī)于(yú)10亿元，整个(gè)钠(nà)电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可(kě)实(shí)现(xiàn)年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电(diàn)项目真如邹(zōu)伟(wěi)民(mín)在近(jìn)日的演讲中所言照(zhào)进现实，几年后(hòu)公司营(yíng)收将在(zài)当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价(jià)显示，市场(chǎng)对这个故事并不(bù)再(zài)买账，除了资(zī)金(jīn)实力有限(xiàn)公司外，核心还在其(qí)大干(gàn)快上后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年(nián)的2023年(nián)，包括宁(níng)德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露的参数和性能(néng)来看(kàn)，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相上下(xià)，但宁(níng)德时代落地(dì)奇(qí)瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮(lún)电动车和低速(sù)电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传(chuán)艺科技除(chú)了在岁末年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能源签订项(xiàng)目(mù)合(hé)作(zuò)或战略合作协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者(zhě)问及客(kè)户情况时，公(gōng)司都以“目前订(dìng)单下游运用(yòng)覆(fù)盖储能、低速(sù)电动车及电动工具等多个领域(yù)”“公司钠离(lí)子电池送样(yàng)后客(kè)户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多(duō)名(míng)客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与(yǔ)多家(jiā)知名两轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈等(děng)工(gōng)作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户名称和订单金(jīn)额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池(chí)分析(xī)师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落地产能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据(jù)则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电(diàn)池(chí)落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不(bù)到5％，后面成本降(jiàng)下来才(cái)会有较大(dà)比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电(diàn)池只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到(dào)多元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年公(gōng)司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占去了2023年钠电(diàn)池市场(chǎng)的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投(tóu)资(zī)者关系(xì)活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被推到台前的，去(qù)年(nián)底以来(lái)，碳酸锂价(jià)格(gé)持(chí)续下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价持续下跌(diē)会否(fǒu)影响钠电(diàn)池商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电(diàn)池能够(gòu)起到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不太可(kě)能成为主(zhǔ)流。锂价一(yī)便宜，就会(huì)让(ràng)钠离子的发展陷入(rù)被动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠(nà)离子(zi)技术(shù)一(yī)定要发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的(de)一个有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设(shè)成(chéng)本接近(jìn)，目前三元钠电(diàn)量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析，“钠(nà)离子电池性能(néng)比(bǐ)较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能量(liàng)密(mì)度(dù)的也(yě)接近三元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅(fú)下降40％以上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和(hé)钠电池成本基本相当；而由于锂原料价(jià)格大幅下降，目(mù)前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价(jià)格在20万以下(xià)时(shí)，锂(lǐ)电池对钠电池(chí)有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产业链完善后(hòu)，规模量产后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料(liào)价格(gé)可降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至(zhì)以下(xià)，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸(suān)锂存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的(de)成本优势(shì)就依然存(cún)在，并且随(suí)着技术不断发展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池的降本(běn)空间有望进一步打开，该成本临(lín)界点仍有进一(yī)步下(xià)探的可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年钠电产业规模化(huà)完成后，能和(hé)锂离子电(diàn)池的成本拉开(kāi)差(chà)距，接近(jìn)铅酸电(diàn)池的成本。但(dàn)能量密度(dù)的限制，使得碳(tàn)酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格(gé)在10万(wàn)左右及(jí)以下时，钠离(lí)子电池在动(dòng)力领域情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到(dào)，包括传艺科(kē)技在内，诸多(duō)入局(jú)钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电(diàn)池(chí)商业化进程。但(dàn)随(suí)着锂价持续下降，钠电池(chí)利(lì)润率下(xià)降(jiàng)或也是(shì)必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主要根据(jù)碳酸(suān)锂的价格(gé)，一般给到客户的价(jià)格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动(dòng)而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能(néng)消(xiāo)化(huà)之(zhī)外，市场还(hái)担忧传艺科技项目投资(zī)的定(dìng)力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对进军(jūn)钠(nà)电(diàn)领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在投资上(shàng)缺(quē)乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变(biàn)更募(mù)资(zī)用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项(xiàng)目(mù)，已(yǐ)经使用了7737.67万元(yuán)募资的(de)FPC生(shēng)产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目的(de)实施(shī)地(dì)点从(cóng)一厂搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺(yì)科技变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目（已投入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全部(bù)投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并(bìng)将后者(zhě)的(de)产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资(zī)，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制电路板建设项目(mù)。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌(líng)波路33号(hào)改(gǎi)建至江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路49号的(de)闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于投入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计(jì)划的(de)地点(diǎn)、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就是(shì)原有的投入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项(xiàng)目实际(jì)效(xiào)益(yì)与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目(mù)建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达产年(nián)可(kě)实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告(gào)显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建设(shè)项目(mù)建设期也仅12个(gè)月(yuè)，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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