在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是(shì)否以及何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专业选股人(rén)士(shì)将资金(jīn)从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做空(kōng)的(de)对冲基金已将其周期性(xìng)股票(piào)与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的(de)命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了主动(dòng)投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiān为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕g)对(duì)防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪(xù为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕)已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一(yī)步证明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来的(de)任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波(bō)动性目(mù)标基金(jīn)等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司(sī)近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明(míng)这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是(shì)不可持(chí)续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使量(liàng)化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和企业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就(jiù)连美(měi)联储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕de)行业(yè)往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通常会在(zài)下行周(zhōu)期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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