射频芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公司(sī)股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思冷背(bèi)后(hòu)，是射(shè)频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通(tōng)信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思公(gōng)司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续(xù)进行高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的(de)综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入(rù)了慧(huì)智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基(jī)金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能(néng)手机未来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间。

　　射(割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思shè)频(pín)厂商三(sān)伍微(wēi)电子(zi)创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及(jí)上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划(huà)方面(miàn)，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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