大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大(dà)消息，以及券商老师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习(xí)近平同志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门(mén)更(gèng)好统筹(chóu)国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压(yā)力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支(zhī)持(chí)，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人(rén)机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无(wú)人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位(wèi)于莫斯(sī)科州(zhōu)的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在合适的(de)时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对(duì)乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基(jī)位于基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌(wū)方企图(tú)使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到(dào)平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和外(wài)部(bù)环境相比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也(yě)将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市(shì)场(chǎng)依(yī)然处于全年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗口，财(cái)报季结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力(lì)重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风(fēng)险不(bù)断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益(yì)清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由(yóu)短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局(jú)医(yī)药、数字(zì)经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季度业绩(jì)明显改昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全(quán)球(qiú)市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关注，如(rú)若应对(duì)得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日(rì)虽受节假期间的事(shì)件性因素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略(lüè)：耐(nài)心(xīn)等(děng)待，低(dī)位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处(chù)于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关(guān)注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回(huí)归(guī) | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出(chū)成为未来经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后市(shì)场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨概率较节(jié)前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要(yào)权益市场及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费大幅(fú)回(huí)升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前(qián)经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和(hé)国内政策驱动的数(shù)字经济行情或(huò)反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整(zhěng)体是(shì)震荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时(shí)间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化(huà)同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是(shì)3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不(bù)会持续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实(shí)出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担(dān)心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完(wán)成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益(yì)（13只被指数集(jí)中覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向(xiàng)最(zuì)为关(guān)键(jiàn)。若(ruò)美联储能(néng)够在5月完成最后一次(cì)加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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