自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金(jīn)披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经(jīng)理对后(hòu)市的基(jī)本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，但(dàn)直(zhí)言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资(zī)时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关(guān)注的(de)基金经理，他是(shì)国内首位千亿(yì)级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基(jī)金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本(běn)都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度末所王菲是什么星座，王菲是什么星座的人管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资(zī)原则(zé)，等到(dào)机(jī)会时全力出击(jī)。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的(de)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进(jìn)行调(diào)整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，贵(guì)州茅(máo)台再(zài)次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基(jī)金前(qián)三大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物(wù)退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易(yì)方达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底(dǐ)已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出(chū)了(le)前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。而(ér)美团新(xīn)进(jìn)其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基(jī)金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证明自己的(de)成功和巨(jù)大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的(de)优势(shì)之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资(zī)标的(de)内在价值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽量(liàng)准(zhǔn)确(què)的(de)坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是(shì)如(rú)此重要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的唯一(yī)情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并对财务(wù)数据(jù)进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会(huì)反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成的(de)定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司(sī)过去(qù)和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会(huì)超过华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了(le)年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化(huà)，通过深(shēn)入的(de)研(yán)究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的(de)重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度(dù)末(mò)该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基(jī)本是(shì)高(gāo)仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金(jīn)去(qù)年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技(jì)术(shù)演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高端(duān)制造(zào)业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈(liè)的应用展望，资(zī)金分流(liú)可能(néng)是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市(shì)场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益预期(qī)的时间维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对(duì)于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹配的压(yā)力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投(tóu)资(zī)选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季(jì)度如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情(qíng)时(shí)表示(shì)，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和(hé)企业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一(yī)个(gè)过(guò)程(chéng)，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预(yù)期(qī)仍有一定差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资(zī)者担(dān)心这是(shì)否只是当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进一(yī)步增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美(měi)联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决(jué)策时愈(yù)加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处(chù)安放(fàng)的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了(le)部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了(le)一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一(yī)季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极的研(yán)究，方(fāng)向上非常(cháng)认同(tóng)其很可(kě)能是一次全(quán)新的技(jì)术革命(mìng)，将极大(dà)提升全社会(huì)的生产效(xiào)率，但客观上我们(men)当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合(hé)我(wǒ)们(men)“以相对合(hé)理的价格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报中还(hái)分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们(men)平时的(de)不断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质性(xìng)认(rèn)同的(de)声音和(hé)举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将经济带(dài)入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位(wèi)居富(fù)国天(tiān)惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学(xué)首次进入富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第三(sān)方(fāng)医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业(yè)务(wù)为核(hé)心(xīn)的高科(kē)技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了(le)金域(yù)医学之外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也(yě)在(zài)一(yī)季度新进富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命科学业务(wù)增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回(huí)顾，一(yī)季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些收缩(suō)性行业监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的(de)因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然(rán)处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处(chù)在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所(suǒ)面临的(de)重重困(kùn)难终将找到(dào)解决的出路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市(shì)场波(bō)动(dòng)对应的(de)预期回报水平的是相当(dāng)合适(shì)的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力(lì)于在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的可靠能(néng)力，而(ér)把精(jīng)力(lì)集中在(zài)耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司(sī)自身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的周期性(xìng)回归(guī)。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增长带来的(de)资本市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继(jì)续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内(nèi)知名(míng)的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不(bù)大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三(sān王菲是什么星座，王菲是什么星座的人)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒(jiǔ)也(yě)继续(xù)在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个(gè)过程，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经(jīng)济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降是(shì)必(bì)然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)的路(lù)上。除(chú)了继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年(nián)始终做(zuò)正(zhèng)确(què)的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观(guān)数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人创造良(liáng)好收益。

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