近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提(tí)降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强(qiáng)预期在(zài)经(jīng)过1—2月(yuè)的(de)反(fǎn)复发酵后(hòu)，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商(shāng)品交易需(xū)求利多的信(xìn)心不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出(chū)现较(jiào)大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤(méi)的(de)大(dà)量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约(yuē)持(chí)续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身(shēn)的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量(liàng)稳增(zēng)和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤(méi)矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施(shī)压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出(chū)升(shēng)水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面(miàn)提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山(shān)西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区别而(ér)存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的(de)经济(jì)性一般，对降价(jià)的(de)承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大幅亏第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发损(sǔn)或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库存(cún)策略(lüè)，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均(jūn)处于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的(de)议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨的(de)水平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板块内其(qí)他品(pǐn)种，估(gū)值相对偏低(dī)，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会再(zài)次加重其(qí)供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概(gài)率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨。

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