在股市高点(diǎn)成立(lì)的(de)主动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个(gè)月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益(yì)定(dìng)开基金的整体破净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利(lì)益(yì)和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好运作管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开放基金最近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确(què)认(rèn)时，基(jī)金的基金份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人(rén)或者基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权益类(lèi)定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金(jīn)开放日临(lín)近，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距(jù)离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行(xíng)角度而(ér)言，权益市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时基(jī)金(jīn)发行相对容(róng)易，而(ér)且规模也容易(yì)做大家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一(yī)段时间内基(jī)金(jīn)业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益(yì)，也可以树(shù)立(lì)基金公司(sī)良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理规(guī)模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基(jī)金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负(fù)责人也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力(lì)范(fàn)围内，高点成(chéng)立的(de)产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类(lèi)基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一年新成立的(de)定(dìng)开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者(zhě)的(de)心态(tài)会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基(jī)金(jīn)在(zài)基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者(zhě)频繁(fán)交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是(shì)要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂(guì)平(píng)称。

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