财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的一(yī)个重要(yào)问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票通过(guò)了(le)上(shàng)述决议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名(míng)条款和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人(rén)的(de)诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市(shì)场(chǎng)较为常(cháng)见的(de)金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在(zài)信贷(dài)事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于(yú)参考(kǎo)资产的(de)面(miàn)值减去(qù)违(wéi)约后的(de)市场(chǎng)价(jià)值。各(gè)个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中(zhōng)定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优先(xiān)级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造(zào)成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会(huì)就已经(jīng)开始评估瑞信的(37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmde)状况(kuàng)，并在(zài)今年(nián)2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易(yì)完(wán)成后加入瑞银集团(tuán)的(de)董事会，同时在“可预见(jiàn)的(de)未来(lái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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