财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融(róng)板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前(qián)获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概(gài)念获得资金的(de)青睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交(jiāo)易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看(kàn)不(bù)起的那(nà)些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估(gū)值极度(dù)低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观等背(bèi)景下(xià)，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头银行(xíng)目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度提升。俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少>

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的(de)优势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值(zhí)投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位(wèi)的银(yín)行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是(shì)业绩低点。随(suí)着(zhe)大(dà)行重(zhòng)定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大(dà)量的商(shāng)誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少(fù)空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的(de)利润增速，持(chí)续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不(bù)存在(zài)上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部(bù)分(fēn)中小市(shì)值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一(yī)映(yìng)射分析。

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