当(dāng)前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约(yuē)迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次(cì)日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发(fā)现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报(bào)告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业(yè)客(kè)户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经(jīng)济和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去(qù)年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国(guó)会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期(qī)货(huò)分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮(liàng)眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹(dàn)中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直接关系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全面超预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但(dàn)仍(réng)将持续(xù)、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预(yù)期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低(dī)，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕(yù)预(yù)计还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几个月(yuè)的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价(jià)格的(de)变化对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的(de)是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差(chà)做扩。

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