北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持(chí)续(xù)承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了有利(lì)的发(fā)展，为就(jiù)业人数(shù)的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对(duì)就(jiù)业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力(lì)流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数(shù)据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联储会(huì)后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切(qiè)关注(zhù)未来(lái)发布的信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其对货(huò)币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻(wén)发布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这(zhè)意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温叠加(jiā)市场预(yù)期(qī)美(měi)联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合(hé)，美(měi)国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着美联储可(kě)能会(huì)在较长时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收益(yì)率，太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹(dàn)性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉(lā)动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息(xī)前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，且(qiě)高利率(lǜ)环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对(duì)待金价(jià)节(jié)节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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