用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第(dì)二阶段(duàn)进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月(yuè)上市以(yǐ)来单(dān)季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续(xù)第三年净(jìng)利下滑。与(yǔ)此对应的(de)是，2020年以(yǐ)来(lái)公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大(dà)增、股价大涨的同(tóng)向共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用(yòng)友网络股价(jià)为(wèi)21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单季最大亏损

　　净利连(lián)续三年下(xià)滑(huá)

　　用友网络(luò)4月28日晚间(jiān)发布2023年第一季度报告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿(yì)元，同比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属于上市公(gōng)司股(gǔ)东的(de)净亏损3.97亿元(yuán)，创该(gāi)公司2001年5月上市以来单(dān)季最大亏损。

　　此前(qián)，用友网(wǎng)络发布的(de)年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归(guī)母净利(lì)润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年(nián)创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连续第三(sān)年(nián)净(jìng)利下(xià)滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之后，用友网络股(gǔ)价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被(bèi)套(tào)

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用(yòng)友网络在股价相对高点进行(xíng)了定增(zēng)融资。此次定(dìng)增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和(hé)投(tóu)资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网(wǎng)络(luò)披露定增结果，增发数量约(yuē)1.7亿股，每(měi)股(gǔ)价(jià)格为31.95元，定增募(mù)资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇为活跃的私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与(yǔ)了定增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增(zēng)结束之后，用(yòng)友(yǒu)网络发(fā)布的2021年业绩明显不及市(shì)场预(yù)期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的(de)2022年各季(jì)度业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络的(de)股价(jià)从(cóng)2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六(liù)成(chéng)。而葛卫东的(de)总持股数，也从2022年(nián)一季度(dù)的7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东(dōng)，在(zài)此期(qī)间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云(yún)服(fú)务转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网(wǎng)络的(de)发展历(lì)史上，其(qí)1.0阶段是通过财务软件服务企业的(de)会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服务(wù)企(qǐ)业(yè)的信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务企业(yè)的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企业(yè)级(jí)服(fú)务市场。在此基础上，公(gōng)司2020年进(jìn)入新(xīn)的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的(de)企业(yè)云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发(fā)布了完全基(jī)于互联网架构的企业互联网开发(fā)平台(tái)。2017年以来(lái)，其云平台(tái)、财(cái)务云、人(rén)力云等云产品得到逐步发展，各领域(yù)云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个(gè)阶段的”用友云”面世、云平台及领域(yù)服(fú)务快(kuài)速发展，第二个阶段(duàn)的统凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点一(yī)底座和服务(wù)融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研发(fā)和持续迭(dié)代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的(de)发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务转型取得(dé)了(le)较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占(zhàn)总营收的(de)比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点(diǎn)，已成为(wèi)公司主要收(shōu)入来(lái)源并(bìng)继(jì)续扩大收入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高端(duān)市(shì)场份额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白(bái)皮书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体市占率超过(guò)70％，其中用友(yǒu)市占(zhàn)率达到(dào)40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股价直接跌停。尽(jǐn)管华为目(mù)前(qián)仅为自用，并不一定会面(miàn)向外(wài)部市(shì)场提(tí)供(gōng)高端ERP软件，但(dàn)股价的跌停，反应出市场对用友在(zài)高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其在高端(duān)市场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务(wù)和(hé)股价上，在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其(qí)营收逐渐增长的同(tóng)时(shí)，净利润(rùn)也在同时逐年(nián)增长，且增(zēng)幅远高于营(yíng)收增幅。对应到(dào)股价(jià)上(shàng)，在此期间，用友(yǒu)网络股价大(dà)涨约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅增(zēng)长，几(jǐ)乎可以说是踏(tà)步(bù)不(bù)前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价也因此大(dà)跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络(luò)董(dǒng)事(shì)长王文(wén)京在(zài)2022年(nián)曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友(yǒu)的市(shì)值还是有很(hěn)大的(de)提升空间。但从目前的(de)情况来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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