财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后(hòu)，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一(yī)个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期(qī)）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会一(yī)致投(tóu)票通过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现(xiàn)在投票(piào)的(de)清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的(de)排名条款和(hé)担保条件，次级债的(de)持有(yǒu)人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投(tóu)机者也(yě)在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事(shì)件(jiàn)（违(wéi)约(yuē)、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的(de)信贷(dài)衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个(gè)地(dì)区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周(zhōu)，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去(q2023年中国贫困地区2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县有哪些，中国贫困地区有哪些县ù)年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银(yín)集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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