如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的(de)业内人(rén)士开(kāi)始注(zhù)意(yì)到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其(qí)他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国(guó)投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一(yī)份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分散投资的(de)需(xū)求，他(tā)们(men)又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日(rì)本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等(děng)估值(zhí)指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元的(de)股票(piào)回购和积极(jí)压(yā)缩政(zhèn毁掉一个老师最好的办法g)策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会(huì)议之前(qián)与股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后毁掉一个老师最好的办法(hòu)，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行(xíng)今(jīn)年上半年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，从经济(jì)合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的(de)经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集(jí)团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需为导向的(de)企业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍(réng)处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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