当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表(biǎo)示，这次(cì)会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他(tā)几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超(chāo)过债务(wù)上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非(fēi)常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无(wú)法(fǎ)清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足(zú)多种削减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过(guò)后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在(zài)疫(yì)情期(qī)间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来(lái)可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促(cù)成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银(yín)行(xíng)。该(gāi)报(bào)告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护美国(guó)经济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的(de)维(wéi)护(hù)——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油(yóu)，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开(kāi)盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持续去(qù)库的加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的(de)数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士(shì)看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和(hé)，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的美(měi)国(guó)经济(jì)低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目(mù)前(qián)播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库(kù)是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏但不(bù)会消化供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大(dà)豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备(bèi)持续(xù)性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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