当前，市(shì)场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务(wù)总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次(cì)日(rì)启动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违约。然(rán)而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行政府(fǔ)的(de)所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案(àn)在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将(jiāng)削(xuē)减支出和(hé)提(tí)高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐ泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省n)发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施(shī)压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过(guò)快扩张(zhāng)所带(dài)来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正(zhèng)监管机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账户往往是(shì)由企业(yè)客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒(méi)体和实(shí)时(shí)提款带来(lái)的风(fēng)险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石(shí)油储备回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回(huí)补计(jì)划(huà)。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护(hù)——这些也(yě)是(shì)对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政(zhèng)府拨(bō)款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分(fēn)化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于(yú)菜油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了(le)油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询机(jī)构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省(pān)升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布的美(měi)国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国(guó)经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依(yī)然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期(qī)产地(dì)库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给(gěi)的(de)节(jié)奏但不会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原料的供需及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴(bā)西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力(lì)都是空(kōng)单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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