财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要(yào)问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组(zǔ)成的委员会一致(zhì)投票通过了上述(shù)决(jué)议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投(tóu)票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问题(tí)的(de)市(shì)场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条(为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机tiáo)款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较于(yú)AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委(wěi)员会没有对A为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机T1债券是否构成借(jiè)款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类债(zhài)券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也(yě)在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于参考资产的(de)面值减去违约后(hòu)的(de)市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在(zài)这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务(wù)相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美(měi)元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显(xiǎn)示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士政府的(de)要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银(yín)集团的董事(shì)会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机>

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