尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来(lái)的(de)涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于(yú)今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露(lù)结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)板块受益(yì)标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩密集(jí)披(pī)露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁(zào)动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩(jì)的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进(jìn)行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升(s蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗hēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模(mó)块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来(lái)的(de)增(zēng)量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日(rì)益增加，市(shì)场(chǎng)扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联、沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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