财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央(yāng)企股东回(huí)报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行板块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看(kàn)不起的那(nà)些低好好记住我在你体内的感觉增速的(de)企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可(kě)贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐(qí)升(shēng)，背后(hòu)仍(réng)是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度悲观(guān)都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均(jūn)处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估(gū)值(zhí)修复中，有市(shì)场人(rén)士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置(zhì)，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的(de)银行(xíng)板块是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望(wàng好好记住我在你体内的感觉)改善(shàn)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点开(kāi)始担(dān)忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特(tè)估背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来(lái)看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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