北(běi)京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了(le)来(lái)自(zì)全(quán)球投资者5个多(duō)小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了(le)投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使我(wǒ)们的(de)所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望(wàng)能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们(men)有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临的(de)问题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查理为(wèi)了(le)把这个品(pǐn)牌(pái)推向全(quán)球(qiú)做(zuò)过(guò)很(hěn)多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉(jué)得(dé)走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了(le)微(wēi)软对其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积极(jí)地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽然(rán)我们(men)持(chí)有苹(píng)果的(de)股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年(nián)的(de)权重都(dōu)在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么(me)是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行为方(fāng)面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的(de)美元是(shì)好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的(de)，甚至是(shì)非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而(ér)苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的(de)时候都(dōu)有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放弃(qì)第(dì)二(èr)辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完(wán)善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要高估就(jiù)能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的(de)目标。我们的不(bù)同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么(me)多的失(shī)败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面临来(lái)自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一个特(tè)殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持(chí)怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投(tóu)资(zī)者关于人(rén)工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉(jué)得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智(zhì)能(néng)并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的(de)初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的(de)机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机(jī)会在相对(duì)降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽(qì)车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且会(huì)取代一些原有(yǒu)的(de)技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从(cóng)传(chuán)统能源(yuán)向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多的(de)投入(rù)。不(bù)过，现在做的还(hái)远远云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行业的变革(gé)，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们(men)希望能(néng)够在全国的(de)每一个州制定不同的(de)计划，然(rán)后(hòu)将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我(wǒ)们也(yě)将我们的(de)目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国(guó)的(de)行为方式(shì)，就像他们(men)不会(huì)让债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美(měi)国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续(xù)问题(tí)会(huì)扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就(jiù)是(shì)成立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次(cì)保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借(jiè)了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题(tí)，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在(zài)第二(èr)次世界大(dà)战中付(fù)出了代(dài)价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券和(hé)储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各(gè)样(yàng)的新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承(chéng)担(dān)的(de)风险，如(rú)果你要改变人们未(wèi)来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落(luò)在(zài)他们身上(s云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人hàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一(yī)个非常(cháng)不错的(de)投(tóu)资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人(rén)们对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控制我们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的(de)时(shí)候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们(men)的行为方式可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多上市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是(shì)一家技术(shù)公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季(jì)度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出(chū)的(de)商业地产损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来(lái)不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影响很(hěn)多(duō)人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实(shí)经历了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的(de)团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于(yú)在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供(gōng)可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为情(qíng)绪(xù)作出错(cuò)误(wù)的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都不想成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资(zī)或(huò)商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企(qǐ)业，企业(yè)赚更(gèng)多的(de)钱(qián)，作(zuò)为(wèi)股东(dōng)的份(fèn)额(é)，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们(men)投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机(jī)会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的(de)时候，我们需要(yào)足够的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短期(qī)利润和长期防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达(dá)标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在(zài)试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也(yě)能(néng)获(huò)利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的(de)接(jiē)班(bān)人话题，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是(shì)做出(chū)最(zuì)终决定的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需(xū)要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这些人(rén)不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会(huì)让他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优(yōu)秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够(gòu)做(zuò)的(de)更好原因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受(shòu)与他(tā)交流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)到(dào)了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那(nà)些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司(sī)仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和(hé)大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克(kè)希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然(rán)可(kě)以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回(huí)购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司自(zì)身的(de)运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们(men)会成为活(huó)跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗(yí)产规(guī)划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要(yào)的是：你要践行这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们(men)出生(shēng)起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分(fēn)配上(shàng)都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们(men)的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们(men)的(de)孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的(de)成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为(wèi)这(zhè)是家长犯下(xià)的一(yī)个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活(huó)动；要活(huó)到(dào)老学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的(de)命运(yùn)都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的(de)业务中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热(rè)爱自己的(de)事(shì)业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没(méi)有(yǒu)什(shén)么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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