金融界5月15日(rì)消(xiāo)息 央行今(jīn)日进(jìn结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少)行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标(biāo)利(lì)率为2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息(xī)面上(shàng)，上周五曾经(jīng)有消(xiāo)息称(chēng)本月MLF中标(biāo)利率(lǜ)有可(kě)能下调，但是机(jī)构分析(xī)，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开表(biǎo)示目前实(shí)际利(lì)率的(de)水平是比较合适(shì)，且4月28日政治(zhì)局会议对一季度的经济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来(lái)资(zī)金(jīn)面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下(xià)周缴税(shuì)周对资金面可(kě)能造(zào)成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自(zì)5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协定存款和通知存款利率(lǜ)上限(xiàn)的下(xià)调(diào)有助(zhù)于缓解银行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近(jìn)期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利(lì)率市场化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利率调降背(bèi)后(hòu)的原因(yīn)，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增(zēng)叠(dié)加银行净息差收(shōu)窄。因此，存款利率客(kè)观上可(kě)减轻银行负债成本，但是这并不足以触发超额(é)储蓄大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算(suàn)降(jiàng)息(xī)，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等多地(dì)中小银行(xíng)（地方农商(shāng)行(xíng)为主）发布公告下(xià)调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅(fú)度在(zài)10-45bp不等。据(jù)《经济观察网(wǎng)》等权(quán)威媒(méi)体(tǐ)报道，5月15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限将(jiāng)下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过(guò)，作为我国利率(lǜ)体系的“压舱石(shí)”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存整(zhěng)取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意(yì)义上并非真的降息。归根结(jié)底，本轮(lún)存款利率调降也属于“利率市场(chǎng)化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降(jiàng)背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠(d结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少ié)加银行净息差收窄。一、2023年结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少初的人(rén)民(mín)币存款维持高位，居民储蓄释放(fàng)速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背(bèi)景下，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更多(duō)流(liú)向(xiàng)消费、房贷(dài)、资本(běn)市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空(kōng)转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中枢(shū)回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬(tái)升(shēng)，资金空转有所(suǒ)加(jiā)剧(jù)。存款利率(lǜ)调降一定程度(dù)上可以疏通流动性(xìng)淤积，支(zhī)撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银行(xíng)净(jìng)息差(chà)大幅收窄，尤其(qí)是城商(shāng)行、农商(shāng)行，因此压降存款成本、规范吸储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款(kuǎn)利(lì)率调降客观上将减轻银行负(fù)债(zhài)成本，但我们认为，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融(róng)资产流(liú)入；回归(guī)基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延续，仍将(jiāng)利(lì)好高股息资产和长(zhǎng)期(qī)国债。客观(guān)上(shàng)，本轮银行下降(jiàng)存(cún)款利率(lǜ)的效(xiào)果与2022年4月、9月(yuè)的效(xiào)果类似，可以(yǐ)降(jiàng)低负债端成(chéng)本，保护(hù)银行净息差。当前流动性淤积(jī)仍(réng)未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降，理论上可以促使存(cún)款搬(bān)家(jiā)，促使超额储蓄(xù)流出(chū)，更多转化为消费(fèi)。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于(yú)认为消费环比修(xiū)复最快的时(shí)候(hòu)已经过去。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合(hé)的延续(xù)，意(yì)味着(zhe)长端利率仍有望继续下(xià)探，高股息(xī)资产仍将占(zhàn)优。

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