如(rú)果要论(lùn)二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言(yán)，近(jìn)来提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)在(zài)上月(yuè)对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现(xiàn)让日股(gǔ)变(biàn)得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchang20mm等于多少厘米 20mm是多大e）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的(de)资金流(liú)入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的(de)长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的(de)增持，也令(lìng)不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平(píng)时不太(tài)关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在(zài)看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包20mm等于多少厘米 20mm是多大括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信(xìn)美国的(de)增长潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度集中会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本(běn)股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地(dì)带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项(xiàng)改革(gé)最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本的前(qián)提下(xià)推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货(huò)币(bì)政策(cè)和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车(chē)行(xíng)业预计(jì)利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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