北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于(yú)前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了(le)裁员的(de)影响，也超过(guò)了信(xìn)贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大(dà)流(liú)行前(qián)也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就(jiù)业数据会(huì)让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèn102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码g)策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市(shì)场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据(jù)超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对(duì)下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码(lǜ)继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢(féng)低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可(kě)买(mǎi102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码)入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际(jì)上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境(jìng)到(dào)底会(huì)对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多(duō)观(guān)点出(chū)奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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