作者(zhě)：于(yú)博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日，国家统(tǒng)计局公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月份(fèn)居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同比下(xià)降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大(dà)至(zhì)-3.6％；其中(zhōng)，分(fēn)项价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金京j属于北京哪个区的车价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步(bù)之(zhī)遥，是否到了需(xū)要担心(xīn)通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年初以来(lái)核心(xīn)CPI有所反弹，意(yì)味着(zhe)通(tōng)缩压力(lì)正逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回(huí)升，也指(zhǐ)向当(dāng)前(qián)经济(jì)仍在温和修复。下半年随(suí)着生(shēng)猪价格(gé)筑底回(huí)升(shēng)、消费(fèi)需求逐步(bù)回暖，物价水平有望回归正常水平，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格(gé)续(xù)降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　5、通(tōng)缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持平京j属于北京哪个区的车strong>

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从(cóng)结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则(zé)环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价(jià)格续降，仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累(lèi)。受受生(shēng)猪产能(néng)充足(zú)以及消费(fèi)淡季影响(xiǎng)，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带(dài)动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小(xiǎo)长假出行需(xū)求带动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及国内油价下(xià)降影响，交通工具(jù)及交通工具用燃料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求表现(xiàn)偏(piān)弱及国际大宗商品价(jià)格波动影响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期高基(jī)数的(de)影响(xiǎng)，同比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生(shēng)产(chǎn)资料、生(shēng)活(huó)资料价格环比(bǐ)分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)

　　分(fēn)行业看，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格波动带(dài)动国内油煤加(jiā)工、化学原料及制(zhì)品相(xiāng)关(guān)行业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求(qiú)表(biǎo)现不及预期(qī)影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选相关行业价格(g京j属于北京哪个区的车é)结束自(zì)去年(nián)底(dǐ)以来的(de)强(qiáng)势(shì)表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给(gěi)相对(duì)充足的(de)影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水平(píng)，离转(zhuǎn)负仅一步之(zhī)遥，是(shì)否(fǒu)到了(le)需要担心通缩的时候？我们认为，应当理性(xìng)看(kàn)待物价数(shù)据，“通缩论”言过(guò)其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘(pái)徊(huái)在0.6％的(de)历史低位，但今年(nián)初以来有所反弹(dàn)，意(yì)味着(zhe)通缩压力(lì)正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走势(shì)均处于正常波(bō)动区间，也指向当(dāng)前(qián)经(jīng)济仍在(zài)温和修复。往前(qián)看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数(shù)或对今年后续CPI同比读数(shù)持续造(zào)成(chéng)扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应更多关注(zhù)环(huán)比变(biàn)动情况以及核心(xīn)CPI的走势(shì)。而随(suí)着下半年(nián)生(shēng)猪(zhū)需求的回升(shēng)，以及中央(yāng)猪(zhū)肉(ròu)收储工(gōng)作的(de)开展，生猪价(jià)格有望(wàng)筑底回升，食品项对(duì)CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物(wù)价水平(píng)有望(wàng)逐步回(huí)归至(zhì)正常水平、整体将保持温和上(shàng)涨态势(shì)，通缩和通胀(zhàng)均不(bù)构成当前(qián)经济的主要(yào)矛盾。