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一尺九的腰围是多少厘米一尺九的腰围是26还是27 沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一(yī)：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一(yī)路”一尺九的腰围是多少厘米一尺九的腰围是26还是27和运营商在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分别(bié)处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初(chū)以来的大幅上(shàng)涨后，当前这些板块估值仍处(chù)于历史平均水平附近(jìn)。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商股(gǔ)息率显著(zhù)高于市场(chǎng)整(zhěng)体，较(jiào)高的分红也(yě)成为其(qí)进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政(zhèng)策的持续支(zhī)撑(chēng)和催(cuī)化

　　政(zhèng)策(cè)持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一(yī)带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营商板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声(shēng)明等(děng)，以及(jí)后续(xù)5月召(zhào)开在即的第三届(jiè)“一带(dài)一路”国际合作高峰(fēng)论(lùn)坛，“一带(dài)一路(lù)”相关利好不(bù)断，板一尺九的腰围是多少厘米一尺九的腰围是26还是27块行情得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政策(cè)密集出台(tái)。今年(nián)国务院改组(zǔ)又新设国家数据局。运营商作(zuò)为(wèi)“数字经(jīng)济”的基础设施(shī)，持续(xù)得到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特估(gū)”投资(zī)范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升(shēng)值的全年宏观(guān)主线驱动盈利能力修复，带(dài)动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链作为原(yuán)材料高度依赖海外供应、同时下游需求(qiú)基本(běn)集中(zhōng)在(zài)国内市场的方向之一，将充分(fēn)受益(yì)于(yú)人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏(sū)，下游领域需求预期(qī)回暖，能源产业链(liàn)尤其是行业龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商(shāng)等(děng)之外，当前我们(men)建(jiàn)议关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大(dà)型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的战略性产业之一，近年来经(jīng)历了(le)行业调(diào)整和(hé)产能过剩(shèng)的困境，但近期(qī)板块(kuài)景(jǐng)气已在改善：一方面，随着全球航运(yùn)市场需求(qiú)正在增长，带来(lái)包括化学(xué)品(pǐn)船与(yǔ)成品油轮船(chuán)的订单大幅提升(shēng)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，国(guó)企改革推动造(zào)船企(qǐ)业重(zhòng)组整合和产能(néng)优(yōu)化(huà)之下，国内船舶制造业已在逐(zhú)步实现结构(gòu)调整(zhěng)和产能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数(shù)据恢复良(liáng)好。业绩确定性(xìng)强(qiáng)，承诺高分红，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸(tū)显，业(yè)绩成长及(jí)确定性较(jiào)高(gāo)。同时近(jìn)几年(nián)，高速(sù)公路(lù)及铁路(lù)板(bǎn)块上市公(gōng)司更加注重投(tóu)资人回报，多家公司发布(bù)股东回报计(jì)划，大幅(fú)提高(gāo)分(fēn)红比(bǐ)例以及承诺未来几年高分(fēn)红水平，给投资(zī)人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经(jīng)济复(fù)苏大背景下融资需求回(huí)暖，基(jī)本面有支撑，板(bǎn)块估值也(yě)具备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连(lián)续三个月超预期回暖，在稳增长和(hé)扩投资的政策基调下，后续信贷(dài)、社(shè)融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低位(wèi)置，修复空间较(jiào)大。