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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德(dé)表示，决策(cè)者(zhě)可能(néng)不(bù)得不(bù)进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间(jiān)，看(kàn)看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去(qù)15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国家和地(dì)区的境外投(tóu)资(zī)者经(jīng)由香港与内地(dì)基础设施机(jī)构之间(ji日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思ān)在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及(jí)结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的(de)清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币(bì)，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相(xiāng)关交(jiāo)易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工(gōng)业(yè)股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如(rú)预(yù)期(qī)加息25个基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息周期(qī)的(de)第十次加(jiā)息(xī)，也可(kě)能是本(běn)轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本(běn)周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出(chū)口月度(dù)环(huán)比下(xià)降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空(kōng)落地(dì)效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的(de)乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全(quán)球(qiú)第(dì)二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西(xī)亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监测数(shù)据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的(de)增加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺(cì)激(jī)了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不同(tóng)程度(dù)下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响仍(réng)然(rán)起到(dào)主导作(zuò)用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基(jī)本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎(hū)难(nán)以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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