如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出(chū)日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust 顶的速度越来越快越叫的原因（SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的(de)优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业(yè)内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动(dòng)着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示(shì)，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的(de)资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到了越来越多(duō)平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的(de)建仓买顶的速度越来越快越叫的原因入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日(rì)本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市(shì)的(de)回报率是在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科(kē)技(jì)股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要(yào)来(lái)日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的(de)主要(yào)原因还(hái)源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回(huí)购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改(gǎi)变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日(rì)本(běn)上(shàng)市公(gōng)司(sī)的回(huí)购(gòu)规模将进(jìn)一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián顶的速度越来越快越叫的原因)还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益(yì)于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年年底将进(jìn)一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低(dī)位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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