财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值(zhí)促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值(zhí)提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较(jiào)长一段时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和(hé)复(fù)苏(sū)预期之(zhī)下，中特(tè)估银(yín)行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示(shì)着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带(dài)来(lái)除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人(rén)董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月以(yǐ)来全(quán)市(shì)场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如吴不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思鹏所言(yán)，估值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价(jià)估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息(xī)是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他(tā)主题(tí)板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和(hé)较高的安全(quán)边际可以为投资者提供(gōng)不错的(de)收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银(yín)行的(de)PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外绝(jué)大(dà)部分的(de)银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆(bào)发(fā)，并不能(néng)简单做出(chū)市(shì)场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不(bù)限于大金(jīn)融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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