本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思)一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔(tù)年(nián)股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新兴市你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情(qíng)的美联储(chǔ)利率观测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四(sì)个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头(tóu)个(gè)股

　　美国银(yín)行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机(jī)频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特估(gū)概念(niàn)中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来(lái)看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风(fēng)向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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