财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次(cì)事件有关的一(yī)个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组成的委员会(huì)一致投(tóu)票(piào)通过了(le)上述(shù)决议。值得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市(shì)场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债券（次级(jí)债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预(yù)的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件(jiàn)，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去(qù)违约后的市场(chǎng)价值。各(gè)个区域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员(yuán)会(huì)，负(fù)责决定在(zài)这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新(xīn)评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的(de)监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部(bù)分(fēn)的(de)损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜(yí)收购(gòu)”的决(jué)定(dìng)，但(dàn越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》)最后仍在瑞士政府的(de)要求(qiú)下(xià)越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》出(chū)手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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