北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连(lián)续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员(yuán)的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业(yè)数据会让市场对于下(xià)半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期(qī)来(lái)看，美国(guó)会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要(yào)受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评(píng)估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期提(tí)振美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储(韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说chǔ)停止降息后(hòu)的表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第(dì)一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预(yù)期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银(yín)虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并(bìng)将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希(xī)望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势(shì)的可能(néng)性。但(dàn)当前美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当(dāng)前(qián)看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价(jià)节(jié)节(jié)攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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