射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价(jià)于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓(huǎn)以及(jí)5G普及(jí)潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Sky为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹worksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等(děng)多个知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模(mó)组的(de)研(yán)发(fā)、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能(néng)手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续(xù)进行高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的(de)近(jìn)两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来(lái)增(zēng)速持续放缓的(de)预(yù)期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外(wài)的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线，而预(yù)计(jì)未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今(jīn)年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将用于(yú)芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具(jù)体战略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头(tóu)部客(kè)户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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