本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外(wài)围股市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同股同权(quán)的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中(zhōng)国股票评级从高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必行(xíng)。英为财(cái)情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美(měi)国对(duì)策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最快速(sù)度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四(sì)个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一(yī)是(shì)二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的(de)市(shì)盈率和市净率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是(shì)国(guó)家资本(běn)新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等(děng)指标(biāo)看，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台成(chéng)为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自(眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗zì)井喷式牛市带(dài)来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情(qíng)能(néng)否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否维持强势(shì)行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元(yuán)，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两(liǎng)市单日(rì)成交(jiāo)始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格(gé)轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘重新回(huí眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗)到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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