作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公(gōng)布了4月(yuè)份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价(jià)格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落(luò)至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时(shí)候？我们认为“通(tōng)缩论”言过其实(shí)：一方面，今年初以来核心CPI抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳有所反(fǎn)弹，意味着通缩(suō)压力正(zhèng)逐(zhú)步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修复。下(xià)半年随(suí)着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物(wù)价水平(píng)有望回归正常水平(píng)，通缩(suō)和通胀均不构成当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续(xù)降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是(shì)正文(wén)

　　食品(pǐn)拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价(jià)分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构(gòu)上看(kàn)，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月(yuè)食品(pǐn)价格环比下降(jiàng)1％、非(fēi)食品价格(gé)则环比(bǐ)小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分(fēn)点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续(xù)降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉(ròu)价格续(xù)降(jiàng)，仍是主(zhǔ)要拖累(lèi)。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价(jià)格环比(bǐ)续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上(shàng)市，带动价格(gé)分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方(fāng)面，小长假出行需求(qiú)带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价促销以及国内油价下降影响，交(jiāo)通工具及交通工具(jù)用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩(kuò)大抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳ng>

　　受国内外市场需(xū)求表现(xiàn)偏弱及国际(jì)大宗商(shāng)品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高(gāo)基数的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料、生活资料(liào)价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分(fēn)行业看，国(guó)际原油价格波动带动(dòng)国内油煤(méi)加工、化学(xué)原料及制品相关行业(yè)价格环比(bǐ)分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预(yù)期影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色(sè)采选相关(guān)行业价(jià)格结束自去年(nián)底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续释放(fàng)、供给(gěi)相对充足的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥，是否到(dào)了需要(yào)担心通缩的时(shí)候？我们(men)认为，应当理性看(kàn)待物价数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一方面(miàn)，去年下半年(nián)核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但今年初以来有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩(suō)压(yā)力正在逐步缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间(jiān)，也(yě)指向当前经济(jì)仍(réng)在(zài)温和修复。往(wǎng)前看，去年二(èr)、三季度(dù)受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对今(jīn)年后(hòu)续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们认(rèn)为，应更多关注环比变动情况(kuàng)以(yǐ)及核(hé)心(xīn)CPI的(de)走(zǒu)势。而随着下(xià)半年生(shēng)猪需(xū)求的(de)回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工(gōng)作(zuò)的(de)开展，生(shēng)猪价格有望筑底回(huí)升，食品项对(duì)CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半(bàn)年(nián)物价水平有望(wàng)逐步回归至(zhì)正常(cháng)水(shuǐ)平(píng)、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳经济的主要矛盾(dùn)。