随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四(sì)季度(dù)，易方达供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市(shì)场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率(lǜ)定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末(mò)获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选第二(èr)个季度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜(bǎng)首，去年(nián)末(mò)是与(yǔ)融(róng)通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富(fù)通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金(jīn)在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金(jīn)将华商新(xīn)趋势优选作为(wèi)前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一(yī)季度末(mò)公募(mù)FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格(gé)著称(chēng)，截止(zhǐ)今年(nián)一季度(dù)末，成立以来(lái)收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科(kē)瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的(de)个股，对于基本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革在(zài)一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行业内(nèi)把握(w夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话ò)投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基(jī)金增持前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增(zēng)持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达(dá)信息产业(yè)、财通资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持(chí)前三分(fēn)别(bié)为(wèi)中(zhōng)欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏(piān)债混(hùn)合基金增(zēng)持前(qián)三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对(duì)涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基(jī)金的配置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增(zēng)加其他(tā)确定性较(jiào)高(gāo)的(de)绝对收(shōu)益或(huò)相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对(duì)收益的投资机(jī)会不(bù)断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年(nián)初的(de)时(shí)候(hòu)，基(jī)金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不(bù)是(shì)很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有明显的偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数(shù)字经济(jì)相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体(tǐ)小幅(fú)上(shàng)涨但(dàn)行业之(zhī)间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对行业风(fēng)格(gé)的持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了(le)小幅调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期(qī)表现较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的(de)平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报(bào)告期(qī)内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度(dù)降低(dī)了(le)深度价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基(jī)金的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经历过(guò)去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)基(jī)金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操(cāo)作上围(wéi)绕(rào)经济增长和(hé)政策支持方向(xiàng)作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要(yào)方向，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的金(jīn)融周期(qī)板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板块(kuài)，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们(men)也在一(yī)季报(bào)中提(tí)到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的(de)度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经济和新技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需格局和(hé)票(piào)价弹(dàn)性带来的夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话潜在超预期机(jī)会。投资端关(guān)注地产(chǎn)链(liàn)以及(jí)一带一路带动下的部(bù)分(fēn)细(xì)分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平(píng)，为长期投资提供一(yī)定安全边际(jì)。年内经济(jì)修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧(qí)，但政(zhèng)策(cè)仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的(de)空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续(xù)关注(zhù)新技(jì)术(shù)对(duì)经济(jì)各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着节日出(chū)行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基(jī)金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调(diào)。复盘历(lì)史上的(de)复苏周期，权益(yì)方面均能有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来(lái)持续关注(zhù)以(yǐ)下(xià)三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值(zhí)板块(kuài)具备长期(qī)投资价(jià)值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业(yè)基本(běn)面的改(gǎi)善，并打开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技(jì)制造板块(kuài)，特别是国产替(tì)代的(de)关键环节(jié)，是(shì)长期关(guān)注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下(xià)半(bàn)年周期见底，计算机行业的(de)景气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能(néng)等(děng)技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的(de)成长空间。

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