在华尔街经济学(xué)家和央行官(guān)员争论美国经济(jì)是(shì)否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据显示，同(tóng)时(shí)做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性(xìng)股票与防(fáng)御性股票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水平。对(duì)于只做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低(dī)水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(z反函数常用公式大全，反函数运算公式uò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的(de)偏(piān)好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期(qī)股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的(de)基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资(zī)产的(de)计算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和(hé)波(bō)动性目标基金等系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部(bù)分归因于(yú)那些对(duì)价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者(zhě)还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联(lián)储官员(yuán)也预(yù)测今年(nián)晚些时候(hòu)会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示反函数常用公式大全，反函数运算公式(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济反函数常用公式大全，反函数运算公式(jì)学(xué)家预计(jì)，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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