金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全(quán)辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话p>

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年(nián)时间(jiān)第一(yī)只(zhǐ)实(shí)现(xiàn)资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不知(zhī)道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)共计(jì)引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)等企业(yè)毛(máo)利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就(jiù)是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年(nián)时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货(huò)正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货(huò)分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不(bù)少针对(duì)其产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这(zhè)与珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴向东的(de)操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个(gè)普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董事局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)正(zhèng)式开(kāi)启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的(de)代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热(rè)化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他(tā)在白酒业首创了(le)一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随(suí)后(hòu)，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生(shēng)了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金六福(fú)的广告投(tóu)放量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东(dōng)集(jí)团旗(qí)下(xià)共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三(sān)个产业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化(huà)旅游、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛(tán)上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量负增(zēng)长、收(shōu)入(rù)低(dī)增长或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很(hěn)可能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集(jí)中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在(zài)疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端(duān)的恢复(fù)没有看到(dào)更强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度(dù)上市公司业绩会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是(shì)产区(qū)和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二(èr)是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以(y辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话ǐ)下(xià)的价位带(dài)，其原因在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的(de)终端(duān)进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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