A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得(dé)注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一(yī)年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济(jì)时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变(biàn)迁的背(bèi)后似(shì)乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和(hé)产业价(jià)值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银(yín)行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业(yè)的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突(tū)然崛(jué)起更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概(gài)念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商向(xiàng)数字(zì)科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大(dà)运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过(guò)茅(máo)台的上(shàng)市公(gōng)司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是(shì)，上述公(gōng)司的(de)陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗ng>卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中国移动(dòng)本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别(bié)不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收(shōu)入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。