A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧人工智能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信(xìn)公(gōng)众号(hào)市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级(jí)市场(chǎng)对(duì)科技(jì)企业的态度能(néng)一(yī)定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担当，积(jī)极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融(róng)危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等(děng)多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业景气度(dù)变化以及(jí)股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持(chí)续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本(běn)不(bù)需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年公司数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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