金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有可(kě)能下调，但是(shì)机(jī)构分析，央(yāng)行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治(zhì)局会议对(duì)一季度(dù)的经济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢(shū)回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提(tí)升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注下(xià)周缴税周对资金(jīn)面可能造(zào)成的(de)扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将下调，四大国(guó)有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计(jì)银行协定存款和(hé)通知存(cún)款利率上限的下调(diào)有助(zhù)于缓解银行(xíng)净息差(chà)偏(piān)窄的问题。

　　国(guó)君宏(hóng)观(鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读guān)研究指出，近(jìn)期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的进一(yī)步深(shēn)化。本轮存款利率调降(jiàng)背(bèi)后的原因(yīn)，是(shì)储蓄(xù)偏(piān)高、资(zī)金(jīn)空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。因(yīn)此，存款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成(chéng)本，但是这并不足(zú)以触发(fā)超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）<鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读/strong>近期部分(fēn)银行调(diào)降存款利(lì)率，严(yán)格(gé)上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的推(tuī)进(jìn)。2023年(nián)4月以来，河南、广东等多地中小银(yín)行（地方农商行为(wèi)主）发布(bù)公告下(xià)调人(rén)民币鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读(bì)存款挂牌利率，下调幅(fú)度(dù)在10-45bp不(bù)等(děng)。据《经济(jì)观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知存款自律上限将下调，引(yǐn)发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利(lì)率(lǜ)（整存整取(qǔ)）依然维(wéi)持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降(jiàng)严(yán)格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降(jiàng)也属于“利率(lǜ)市(shì)场化(huà)”的(de)进(jìn)一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增叠加银行(xíng)净息(xī)差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位(wèi)，居民储蓄释(shì)放速(sù)度较慢(màn)。因此，存款利(lì)率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更多流(liú)向消费、房贷、资(zī)本市场(chǎng)等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降准以来，资金利(lì)率(lǜ)中(zhōng)枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空(kōng)转有所加剧。存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)一(yī)定(dìng)程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利(lì)率接连(lián)调降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄，尤其(qí)是城商(shāng)行、农商行，因(yīn)此压(yā)降存款成本、规范(fàn)吸储(chǔ)行为也属(shǔ)于(yú)大势(shì)所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利(lì)率调降客观上将减轻银行(xíng)负债成本，但我们认为，这并不(bù)足以触发超(chāo)额储蓄(xù)大规(guī)模(mó)转为消(xiāo)费及向金融资(zī)产流(liú)入；回归基本面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将(jiāng)利好高股息资产和长期国债。客(kè)观(guān)上，本轮银(yín)行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的(de)效果类似，可以降低负债端成本，保护银(yín)行净(jìng)息差。当前流(liú)动性(xìng)淤积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降(jiàng)，理(lǐ)论(lùn)上可以促(cù)使存款搬家，促(cù)使超额储蓄(xù)流(liú)出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于(yú)认为消费环(huán)比修复最快的时候已(yǐ)经过(guò)去。再回归经济基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合的(de)延续，意(yì)味着(zhe)长端利率仍有望(wàng)继续(xù)下探，高股息资(zī)产仍将占(zhàn)优(yōu)。