自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表现持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客(kè)观(guān)上当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关(guān)注(zhù)的基金经理，他(tā)是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金在今(jīn)年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金(jīn)净值(zhí)比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在(zài)一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持(chí)了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的(de)是易(yì)方达亚洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金(jīn)的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报(bào)中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市(shì)场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物退出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行(xíng)了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益(yì)基(jī)金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基(jī)本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业(yè)三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰(xī)写(xiě)道自己(jǐ)的(de)投资(zī)思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本面价值(zhí)投(tóu)资(zī)很吸引人的(de)一点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明自(zì)己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行(xíng)业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次(cì)投资(zī)，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将(jiāng)长期(qī)复合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性(xìng)就是这一(yī)目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的。我(wǒ)们会参(cān)考全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持(chí)续(xù定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思)做深入的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯一(yī)情(qíng)形就(jiù)是估值过(guò)高(gāo)，在其(qí)他(tā)情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对(duì)财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基(jī)本面的核(hé)心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财务数据(jù)中，定量的数据(jù)可(kě)以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研(yán)中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前(qián)的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司(sī)的未来(lá定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思i)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都经(jīng)历过(guò)短期(qī)的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化(huà)，通过(guò)深入(rù)的研(yán)究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发(fā)双擎升级(jí)为例，一季(jì)度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是(shì)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大(dà)幅(fú)度调整。数据(jù)显示(shì)，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在(zài)该基金去(qù)年四(sì)季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业为新科(kē)技技术演绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关(guān)系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用展望，资(zī)金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信(xìn)基本面优(yōu)秀和增(zēng)量(liàng)价值积(jī)累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度(dù)、转换速度都会可(kě)预(yù)见地(dì)加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处(chù)理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名(míng)的(de)均(jūn)衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济(jì)基金中(zhōng)回(huí)顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经(jīng)历疫情(qíng)，居民(mín)消费和(hé)企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂(zàn)时(shí)平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为(wèi)进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储(chǔ)在货币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步(bù)加(jiā)剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本(běn)面一般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度(dù)退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积极的(de)研(yán)究，方(fāng)向(xiàng)上非(fēi)常认同其(qí)很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命，将极大(dà)提升全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客(kè)观上(shàng)我们当下的(de)研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我们(men)“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获(huò)得(dé)了(le)更(gèng)多实质(zhì)性(xìng)认同的声(shēng)音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的(de)希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱(tuō)存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断业务为(wèi)核心的高(gāo)科技服(fú)务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级(jí)医疗机(jī)构提(tí)供(gōng)领先的医(yī)学(xué)诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域(yù)医(yī)学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济(jì)进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币(bì)政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业(yè)监(jiān)管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的(de)风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依(yī)然处于(yú)长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时(shí)间维度，我们(men)相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)对应的预(yù)期(qī)回报水平的(de)是相当合适的。未(wèi)来我们(men)依然会(huì)致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露(lù)时反(fǎn)复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确预测(cè)市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐(nài)心(xīn)收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于(yú)具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率(lǜ)能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的(de)资(zī)本(běn)市场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市(shì)场，也值得(dé)投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块(kuài)变化(huà)不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业(yè)配置没(méi)有大(dà)的(de)变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也(yě)继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美(měi)的集团(tuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)大概率持(chí)续更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行正常化需要(yào)一个过程，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心回升、超(chāo)额(é)储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息(xī)过快带来(lái)的金融风险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海外(wài)央(yāng)行及(jí)时救助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味着全(quán)球无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的(de)可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多(duō)放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的事，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变(biàn)化可(kě)以(yǐ)让(ràng)内心更加平(píng)静(jìng)。我们对(duì)全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持(chí)有人创造良好收益(yì)。

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