近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布了(le)一(yī)季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金在一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期利息(xī)收入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含(hán)公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本(běn)期利(lì)润为(wèi)本期已实(shí)现收益加上本(běn)期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏(xi十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历à)基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下(xià)跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年(nián)由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策(cè)略(lüè)和运作分析(xī)，国(guó)投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度(dù)白银在初期两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期(qī)走势主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制于白银工业(yè)属性(xìng)及(jí)美联储加(jiā)息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的(de)波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的(de)加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整(z十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历hěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需(xū)关注(zhù)突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环(huán)境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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